節約発投資行き

マネー・マネージャーのセス・クラーマンの著書『Margin of Safety』から、価値評価の話題のつづきです。前回分は こちら です。(日本語は拙訳) 市場価格と内在価値にわたる再帰的な関係 証券分析を複雑にする要因として、証券価格と事業の本質的な価値のあいだに再帰...

マネー・マネージャーのセス・クラーマンの著書『Margin of Safety』から、価値評価の話題がつづきます。前回分は こちら です。(日本語は拙訳) 評価方法の選択について 投資家はどのようにしてそれら複数の評価方法から選びだすべきだろうか。ある方法が明らかに好まし...

ヘッジ・ファンドBaupost(バウポスト)のボスであるセス・クラーマンが顧客向けに書いた新しいレターの一部が、以下のWebサイトで取りあげられていました。昨年度末( 過去記事 )のときよりも慎重な姿勢が強まっているように感じられます。引用されている段落は5つだけですので、すべて...

セス・クラーマンの短めの論文のその5、最終回です。前回分は こちら です。(日本語は拙訳) ヘッジ・ファンドであれば、さまざまなツールを自由に使えるかもしれない。ロング・ショート戦略ができるし、借り入れもできる。最上の人材を雇う資金もある。しかしロング・ショートをやるのはリス...

セス・クラーマンの短めの論文のその4です。次回でおわりになります。前回分は こちら です。(日本語は拙訳) それではこれから将来はどうなるだろうか。きわめて果敢なヘッジ・ファンドが預けられた資金をすべて使えば、株式市場はいよいよ効率的になるのだろうか。多くのヘッジ・ファンドや...

セス・クラーマンの短めの論文のその3です。前回分は こちら です。(日本語は拙訳) ローウェンスティーン教授[ローウェンスタイン、とした和訳書あり]は論文の中で、名だたるバリュー投資家のあげた成功例を調べるようにと、はっきり要求している。彼の論文を概括すると、2003年12月...

前回 につづいて、セス・クラーマンの短めの論文のその2です。(日本語は拙訳) 効率的市場仮説が登場してから数十年、その理論の示す行動原理に対して真剣に挑戦しようとする目立った関心が学術界から寄せられることは、今でもほとんどない。バリュー志向のミューチュアル・ファンド[投資信託...

セス・クラーマン氏はボストンを拠点とするヘッジファンドBaupost(バウポスト)の創設者で、現在も活躍中です。 Wikipediaによれば 、2012年当時の預かり資産評価額は3兆円弱とされています。彼はおもてに出てこない性分のようで、一般的な投資家にはあまり知られていない名前...

マネー・マネージャーのセス・クラーマンの著書『Margin of Safety』から、株式市場による評価(つまり株価)の話題です。前回分は こちら です。(日本語は拙訳) 株式市場価値 証券のおおよその価値を算出するために、株式市場や債券市場に頼らざるを得ないときがある。...

マネー・マネージャーのセス・クラーマンに触れた短い記事が少し前に掲載されていたので、ご紹介します。肝心なことが簡潔に述べられています。訳すほどの長さではないですが日本語のほうがさっと読めますので、いつものように和訳を付けています。 Is Investing an Art or...

マネー・マネージャーのセス・クラーマンの著書『Margin of Safety』から、清算価値の話題がつづきます。前回分は こちら です。(日本語は拙訳) 危機に際していなければ事業を整然と終結しやすくなるため、清算から最大限の収入を得ることができる。整然と進む清算では、流動...

マネー・マネージャーのセス・クラーマンの著書『Margin of Safety』から、今回からは清算価値の話題です。企業清算や分割は(少なくとも現代の)日本ではあまりなじみのない慣行です。そのためこの話題は退屈に感じるかもしれませんが、企業価値を評価する手段のひとつとして飛ばさず...

マネー・マネージャーのセス・クラーマンの著書『Margin of Safety』から、相対取引価値の話題のつづきです。前回分は こちら です。(日本語は拙訳) ノンリコースの借入金は、相対取引価値を算出する際の倍率をゆがめるだけではない。たとえば1960年代後半から1970年...

ヘッジファンドBaupostのボスであるセス・クラーマンが、ファンドの投資家向けに昨年度のレターを出していました。彼の文章がおもてに出てくることは少ないのですが、今回は以下のサイトで一部が引用されていました。そのうちのさらに一部(文章全体の末尾の箇所)をご紹介します。(日本語は拙...

ファンド・マネージャーのセス・クラーマンの著書『Margin of Safety』から、事業価値の話題がつづきます。今回は正味現在価値を求める手段のひとつ、相対取引価値についてです。前回分は こちら です。(日本語は拙訳) 相対(あいたい)取引価値 正味現在価値に関する評...

ファンド・マネージャーのセス・クラーマンの著書『Margin of Safety』からご紹介します。 前回 からのつづきで割引率の話題です。(日本語は拙訳) 投資家が割引率を選ぶ際に「正しい」水準の金利を知るにはどうすればよいのか。「正しい」水準の利率なぞ存在しない、と私は信...

ファンド・マネージャーのセス・クラーマンの著書『Margin of Safety』からご紹介します。 前回 からのつづきですが、今回と次回は「割引率」の話題になります。この話題は地味で見送ってしまいがちですが、遠くない将来に振り返りたくなる話題だと感じています。第8章「事業価値の...

ファンド・マネージャーのセス・クラーマンの著書『Margin of Safety』からご紹介します。 前回 のつづきで、第8章「事業価値の算出という技」(The Art of Business Valuation)からの引用です。(日本語は拙訳) 投資家によくみられるのが、自...

ファンド・マネージャーのセス・クラーマンの著書『Margin of Safety』からご紹介します。 前回 のつづきで、第8章「事業価値の算出という技」(The Art of Business Valuation)からの引用です。(日本語は拙訳) 自分のくだした成長予測だけを...

ファンド・マネージャーのセス・クラーマンの著書『Margin of Safety』から、 前回 のつづきをご紹介します。第8章「事業価値の算出という技」(The Art of Business Valuation)からの引用です。(日本語は拙訳) 正味現在価値分析、そして将来...